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长期跑输市场还不给基民赚钱的不在少数。
作者 | 破浪
编辑 | 小白
近期基金圈最大的新闻，就是基金经理薪酬与业绩强挂钩的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》要来了！
刚出炉的文件中，冲击力最强的一条是：过去三年跑输比较基准超10%，且亏钱的基金经理，降薪至少30%。
新规从制度上将长期相对收益（三年期）与绝对收益能力（基金利润率）进行刚性捆绑，意味着业绩持续不佳的基金经理，将面临大幅降薪的压力，而长期业绩优异的基金经理能获得更好激励。
确实，不能再让基金经理“端着大碗宽面，看基民关灯吃面”。新规之下，基民不赚钱基金经理就得降薪，一起吃面才公平！
但归根结底，监管的根本目的，在于将基金经理的利益与基民深度捆绑，其终极目标只有一个：让投资者真正赚到钱。
（制图：市值风云APP）
据风云君统计，市场上约有三成主动权益基金经理可能触碰“降薪30%”红线。
注：如无特殊说明，全文数据截止2025年12月10日。
近六成基金跑不赢业绩基准
风云君保留了东财基金二级分类中属于普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型，且“成立日期”早于2022年12月10日（确保有完整过去三年数据）的基金，同时只保留A类份额，最后得到3794只基金样本。
数据显示，近三年能够跑赢业绩基准的有1666只，占比44%，这也意味着近六成基金跑不赢业绩基准。
其中有1394只基金跑输业绩基准超10%，占总样本比重近37%。
除了“过去三年业绩跑输基准超10%”外，触碰“降薪30%”红线还需满足“基金利润率为负”，即基金累计收益为负，未能为投资者创造正回报。
由于基金利润数据仅在中报、年报等定期报告中公布，所以暂时没法获取完整的三年数据。
在上述跑输基准的产品中，风云君叠加了2023年、2024年、2025H1两年半时间里的基金利润。数据显示，符合两个条件的基金数量为1300只出头，占比34%。
也就是说，大约有三成基金经理可能面临“至少30%幅度”的降薪压力，近四成基金经理至少面临薪酬“应当下降”压力！。
不过目前具体细则未公布，考虑到不少基金在近三年更换了基金经理，一位基金经理可能管理多只产品，以及部分产品为双基金经理或多基金经理共管，触发该条款的主动权益基金经理人数占比可能略低于产品占比。
还需注意的是，下半年市场走强为基金净值“填坑”提供了窗口，但前期亏损过大的产品，想借此彻底扭亏为盈，难度依然不小。
下表是23-25H1净利润总和亏损超20亿，同时近三年业绩跑输基准超10%的主动权益产品，其中不乏张某、葛某、刘某等名声响、规模大的顶流。
在2023-2025H1的两年半时间里，三人旗下单只产品亏损总额均在100亿以上。
表格中不少基金/基金经理也曾闪耀过，但如今似乎有点“积重难返”！
（制表：市值风云APP；来源Choice数据、wind）
以前规模就是“金饭碗”，躺着也能靠管理费拿高薪酬，如今“躺赚”这条路也很难走通了。
对于这些基金经理来说，即使对降薪不满意而想跳槽，但这糟糕的业绩即使是私募、家办看了也摇头。等待他们的结果或许只有被市场淘汰。
30%降薪红线近在眼前：多位基金经理旗下产品全军覆没
从个体角度来看，多位基金经理旗下有超6只基金触发降薪的两条红线，还有个别基金经理旗下产品全军覆没！
（制表：市值风云APP；来源Choice数据、wind）
其中比较典型的代表是汇丰晋信的“头牌”陆彬。其管理的全部7只产品，近三年业绩均跑输基准超10%；且在2023年至2025上半年期间，没给基民创造正收益。
陆彬的投资风格呈现出显著高波动特征。其产品在牛市进攻时能脱颖而出，甚至问鼎冠军；但在市场下行时则暴露出明显的脆弱性，业绩回撤巨大，甚至出现连续三年排名垫底的情况，导致持有人体验极为割裂。
（来源：Choice数据）
他对新能源很执着，把这一板块作为底仓式配置，近年来更是极致。例如，他今年将原本行业配置相对均衡的“汇丰晋信智造先锋A（001643.OF）”，几乎集中全部火力于新能源，单是电力设备板块的仓位便一举提升至85%。
（来源：wind）
追随陆彬的资金多是在2021年高位进入的，随后便遭遇了大跌，进而出现了“基金赚钱、基民亏钱”的现象。
类似的还有国投瑞银的施成。他是一位典型的“押注单一赛道（新能源）而大起大落”的基金经理，管理的6只产品全部触及红线。
靠梭哈新能源，施成在2020-2021年的牛市中大获全胜，两年时间里，他管理的三只基金均获得超200%的回报。然而，周期的力量又把他打回原形。
遗憾的是，当施成业绩爆发时，其管理规模有限；等投资者蜂拥而至，这场新能源的盛宴已近尾声。最终并没有多少基民真正从他这赚到钱。
今年其产品虽借AI行情看似“回血”，但代表性产品国投瑞银产业趋势混合A（012148.OF）的净值仅回到2023年中的位置。对大多数在净值高点后买入的基民而言，这只是漫长解套路上的一步，远未达到真正赚钱的状态。
（来源：Choice数据）
这些案例都在反复验证一个事实，买基金不能只看短期收益，非常容易踩大坑。
投资者选基时，其实可部分参考新规的“双重标尺”：一是长期（≥3年）超额收益能力，证明基金“能不能赚钱”；二是完整周期内的正收益能力，确保基金“能赚到钱”。
前者检验基金经理主动管理水平，而后者则是考验基金经理的回撤控制能力。在基金评价体系中，收益与回撤是不可或缺的一体两面，二者同等重要。
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