文 | 零售圈配资股票投资
对于商超来说，2025 年是一场生存逻辑和价值体系双向变革的风雨之路。传统商超经过了连续数年的转型，隐约摸到了新零售哲学的影子，但传统范式还是在消费理性化、技术穿透力和资本耐心的多重拷问下持续褪色。
德弘资本接手高鑫零售，旋即以"精简架构、聚焦核心"的手术刀推动其向"买手型零售"转型并快速扭亏，资本的选择已经变得冷静且务实；而苏宁以"一元甩卖"与家乐福彻底切割，人人乐在 A 股的黯然退场，则宣告了依靠规模扩张与资本输血旧时代的彻底终结。
取而代之的，是永辉百家门店践行的"胖改"已经从服务表象深入到供应链攻坚和员工激励机制；是华润万家的精品化调改和物美的"六大革命"；是盒马精简业态，用"鲜生大店 +NB 折扣店"的双轮驱动扭转颓势；是奥乐齐依托自己"高质低价"的商业模式，用硬折扣走出上海；是沃尔玛转版纳斯达克，旗帜鲜明地将 AI 技术下沉为自己新的"水电煤"。
赛道间的两面，一边是逐渐被舍弃的旧日巨头，另一边是所有人都在竞相模仿的转型者和突围者，显然，商超赛道的变革已经走过了最初的阶段，正在向着深处迈进。
基于此，《零售圈》将 2025 年的行业变化予以梳理，深入超市十大标志性事件，复盘细节，探寻趋势，给所有的参与者和拥趸带去思考。
01 大润发：德弘资本收购，大润发积极转型
2025 年 1 月 1 日，阿里正式公告与德弘资本达成协议。交易于 2025 年 2 月 27 日正式完成交割。紧随其后，高鑫零售董事会主席由创始人黄明端变更为德弘资本首席执行官华裕能。原 CEO 沈辉在致员工信中表示，交易后公司整体经营战略和核心管理层将保持稳定。
战略层面，德弘资本推行"精简架构 + 聚焦核心"的调整策略：将原华中、华西区门店整合至华东、华北、华南区，六大运营区缩减为四个，提升管理效率；收缩传统大卖场业态，重点布局前置仓，强化线上线下融合；分离采购与运营职能，建立自有品牌研发体系，推动高鑫零售从传统连锁商超向"买手型、研发型品质商品制造零售"转型，目标对标盒马、Costco 等具备商品研发能力的零售品牌。
德弘资本的改造策略迅速显现成效。2025 年 5 月，高鑫零售发布 2025 财年（截至 2025 年 3 月 31 日）业绩报告，实现营收 715.52 亿元（同比微降），净利润 3.86 亿元，成功扭亏为盈，结束了连续多年的亏损态势。核心经营数据显示，同店销售额同比增长 0.6%，线上销售收入同比增长 6%，其中自有 App "大润发优鲜"占比提升，即时零售渠道贡献显著；会员费收入 0.36 亿元，同比增加 0.2 亿元，会员运营成效凸显。
02 永辉：调改门店 200 家，启动深度改革
2025 年 6 月中旬，永辉宣布完成全国第 100 家胖东来模式调改店，标志着调改进入规模化、系统化阶段。公司计划在 2025 年第三季度实现"平均日增一店"，并于 9 月 30 日前完成 200 家店的调改目标。
永辉超市向胖东来学习并进行门店调改，是中国传统零售业一次备受瞩目的转型尝试。这个过程始于永辉深陷经营困境，随后在胖东来的直接帮扶下启动变革，现已进入大规模推广和触及核心供应链改革的"深水区"。
进入调改深水区后，永辉围绕胖东来核心优势，推出了服务、供应链、员工体系三大维度的纵深改革举措，形成"表层服务优化 + 深层体系重构"的完整改革逻辑。
在服务与门店运营层面，全面对标胖东来的"以顾客为中心"理念，优化购物体验与售后保障，调改门店员工状态显著提升，顾客好评与复购率持续增长。2025 年 6 月 15 日，全国六家新调改门店单日合计成交客流突破 76000 人次，商品交易总额（GMV）近 1000 万元，印证了服务升级对客流的拉动效果。
供应链升级是深水区调改的核心攻坚方向。2025 年 3 月，永辉在许昌召开全球供应商大会，由改革领导小组组长叶国富明确提出"三个聚焦、一个反对"的供应链策略：聚焦核心供应商、聚焦核心大单品、聚焦长期主义，坚决反对"换采购员就换供应商"的短期行为。为推动供应链革新，永辉还针对性推出系列举措：4 月 7 日发布《致中国优质供应链的一封信》，为出口受阻企业开通" 15 天极速上架"绿色通道；4 月 22 日在北京、福州、杭州等城市调改门店设立"外贸优品专区"，对接超 300 家优质供应链企业（含供货山姆、开市客的中国制造企业），既丰富商品结构，也助力外贸企业开拓内需市场。同时，公司明确目标，计划与供应商共同孵化 100 个亿元级单品，打造品质核心竞争力。
员工激励体系重构是调改落地的关键保障。永辉借鉴胖东来的利润共享机制，持续优化调改门店员工薪酬结构，让员工深度参与企业成长。2025 年第一季度，41 家开业满 3 个月的"稳态调改店"（即调改后运营稳定的门店）累计向一线员工发放奖金与分红 2634 万元，通过利益绑定提升团队凝聚力与服务积极性。
03 沃尔玛：转板纳斯达克，强化" AI 优先零售"战略
2025 年 12 月 9 日，沃尔玛在纳斯达克举行开盘钟敲钟仪式，正式启动挂牌交易，标志着转板流程全面完成。当日，沃尔玛以 113.56 美元 / 股开盘，收盘上涨 1.32% 报 114.96 美元 / 股，总市值突破 9000 亿美元，较转板前市值实现稳步提升。
近年来，随着人工智能、自动化技术在零售行业的深度渗透，以及亚马逊等科技零售企业的竞争挤压，沃尔玛加速推进"以人为本、技术赋能"的全渠道转型战略，核心方向是通过 AI 与自动化重构零售体验，提升运营效率并精准匹配消费者需求。
与此同时，美国资本市场的转板环境也为此次迁移提供了基础条件。自 2003 年美国证监会（SEC）废除限制交易所竞争的" Rule 500 "规则，尤其是 2007 年允许企业转板时保留原有股票代码后，交易所间的制度壁垒显著降低，转板操作日趋常态化。
这一趋势让企业转板决策不再局限于交易成本考量，更与自身发展阶段、投资者沟通策略及指数纳入前景深度绑定，为沃尔玛的转板提供了成熟参照。
沃尔玛的转板进程清晰有序，从决策公布到正式挂牌仅耗时一个月左右，展现了成熟企业的资本运作效率。
2025 年 11 月，沃尔玛首次对外披露转板计划，明确将从纽交所迁移至纳斯达克全球精选市场，股票代码" WMT "保持不变。此次转板不涉及新股发行及融资行为，核心目的是实现资本平台与企业战略转型的精准匹配。之后的 12 月 4 日，沃尔玛向美国证监会提交并更新了"转板版"招股书（Form 10-K/A），文件中首次以" AI-First Retail "（AI 优先零售）作为核心战略定位，系统阐述了技术驱动转型的具体规划，为转板后的投资者沟通奠定基础。同日，纳斯达克官方确认已接受沃尔玛的上市申请，完成相关合规审核流程。
对沃尔玛而言，转板首日股价上涨印证了市场对其战略转型的认可，9000 亿美元的市值规模进一步巩固了其全球零售龙头地位。长期来看，与纳斯达克的协同有望帮助其优化投资者沟通效率，降低资本运作成本，为技术研发与全渠道布局提供更有利的资本环境。
04 华润万家：全国门店调改，回归烟火气
2025 年 12 月 31 日，经过近两个月精心调改，华润万家杭州濮家店、舟山临城店、苏州越溪店三店同步焕新迎客。此次焕新标志着华润万家江浙区域正式启动门店调改。
去年 12 月 31 日，华润万家宣布 50 家门店正式焕新亮相，这 50 家门店在商品、卖场环境、员工服务等方面进行了全面升级，分布在西安、天津、南京、上海、广州、深圳、沈阳、南昌等 11 座城市。
今年以来，调改进入规模化推广阶段，华北、华西多家新店陆续亮相，华南 Ol é Supermarket 同步焕新，西安、天津、内蒙古等多地核心门店密集推进闭店升级，形成全国范围内的调改热潮。
最近新开的华西首店，更是以 80% 商品焕新，50% 的生鲜占比，20% 的自有品牌组合拳交出了一份亮眼的成绩，开业日均销售过百万，为华润万家 2025 年调改画上了句号。
05 盒马：双轮战车发力，公司实现盈利
2025 年 6 月 26 日晚，阿里巴巴集团发布 2025 财年年报。据财报，2025 财年盒马整体 GMV 突破 750 亿元人民币大关，且首次实现全年经调整 EBITA 盈利。
这一显著成就，不仅标志着连续七年亏损的盒马成功实现盈利，更彰显了其双轮驱动战略的显著效果。
2026 年 1 月 1 日，盒马 CEO 严筱磊在面向员工的全员信中提到，2025 年盒马整体营收同比增速超 40%，盒马鲜生与超盒算 NB 双业态已服务了超 1 亿消费者。
2025 年，盒马鲜生进入了 40 个新城市，超盒算 NB 新开门店超过 200 家。商品建设方面，80% 新品开发聚焦用户核心需求，并以健康食品、创新生鲜解决方案引领了行业趋势。人才建设方面，以 2 倍以上的增速为更多的年轻人提供有竞争力的岗位。
2024 年年末，严筱磊首次在内部信中明确战略聚焦，将围绕盒马鲜生与超盒算 NB，前者复制成功模型，后者打磨最优模型。2025 年，盒马以此为核心稳步加开门店，多地公开报道显示"开业即爆满"。据推算，盒马在全国已有近 500 家盒马鲜生门店和 400 家超盒算 NB 门店。
阿里巴巴去年 3 月发布的 2025 财年年报显示，盒马整体 GMV 超过 750 亿元，并首次实现全年经调整 EBITA 转正。据此估算，到 2026 年 3 月底，盒马在 2026 财年的 GMV 有望超过 1000 亿元。
06 物美： "胖改 + 折扣店 + 食堂"多元业态矩阵
2025 年 3 月 21 日，经过 40 余天的闭店改造，位于北京海淀区圣熙 8 号的物美学清路店于重新开业，这是物美成立 30 年来首个对标胖东来的示范项目。
2025 年，物美将以学清路店为模板，在零售行业同质化竞争加剧、即时零售冲击叠加消费需求升级的多重背景下，深耕零售领域三十余年的物美集团于 2025 年启动系统性转型，通过"向胖东来学习的自主调改""硬折扣店布局""物美食堂落地"三大核心举措，在 2025 年内完成全国 30 余家重点门店的调改升级。
物美"胖改"并非简单照搬，而是结合自身数字化优势形成差异化路径，核心围绕"六大革命"展开：一是品类革命，推行"宽类窄品"策略，新增 1500 个商品小分类，同时将门店 SKU 从 16000 精简至 8000，淘汰低动销、同质化产品，70% 商品为新增品类，重点扩容熟食、烘焙和生鲜等核心品类，商品结构接近胖东来的 80%；二是服务革命，整合称重与收银动线减少排队时间，通过数字化工具实时收集顾客反馈，快速响应价格与商品配置问题；三是员工关怀革命，优化薪酬体系，基层员工薪资普遍提升 30%～50%，引入利润分红机制，缩短工作时间并提供 10 天带薪年假；四是食品安全革命，强化全链路品控，尤其保障鲜食、烘焙等品类的新鲜与安全；五是公众形象革命，提升门店环境与服务质感，重塑品牌认知；六是经营模式革命，将 AI 深度融入零售全链条，实现数据驱动的精益化运营。
截至 11 月底，物美累计完成 77 家门店调改，开出 8 家硬折扣门店及多家物美食堂，覆盖北京、天津、河北、华东、宁夏等重点区域。
"胖改"门店成效尤为突出，北京学清路店调改后日均线下销售增长超 2.5 倍，日均线下交易次数增长近 1.5 倍，线下客单价增长近 50%；截至 2025 年 11 月底，77 家调改门店日均销售额和客流量较调改前普遍增长 50% — 300%。物美食堂试点成效显著，中关村店引入食堂后，餐饮销售额从每日三四千元增长至上万元，单日用餐客流达 500 多人。
07 胖东来：将正式进军郑州，打造"艺术特色"超市
2025 年初，于东来在社交媒体宣布，为响应创造高品质生活的号召，决定正式进军郑州，并立志打造一个"艺术特色的超市作品"。此前，尽管民间呼声多年，但创始人于东来过去多次公开表示"不会入驻郑州"。
2025 年 3 月 19 日，于东来进一步明确项目选址，发文表示"胖东来郑州项目基本确定在高铁东站东广场东地下商业广场、加快设计中"，打消了市场对选址的诸多猜测，也明确了项目的核心区位优势。
同期，网络上出现"郑州胖东来店计划 2026 年元旦前开业""将招聘 5000 个岗位"等传言，引发公众热议。3 月 15 日，许昌胖东来官方客服回应称未接到相关通知，提醒公众以官方信息为准，避免不实信息传播。
数月后的 7 月 25 日，于东来在直播互动中明确关键时间节点，表示郑州店将于 2026 年五一前正式开业，招聘工作也将同步启动，并提及招聘竞争可能较为激烈，预计比例达一百比一，且此前招聘普遍要求本科起步、硕士优先。同月中旬，中建八局二公司中标该项目，合同工期 150 个日历天，项目全称为"郑州综合交通枢纽东部核心区地下空间综合利用工程 A、D1、D3 区改扩建项目"，总建筑面积约 14.8 万平方米，总投资约 4.4 亿元。
2025 年 12 月 2 日，郑东新区管委会发布《郑州综合交通枢纽东部核心区 B-05、B-17、B-29 街坊控制性详细规划》批前公示，明确了胖东来郑州首店所在的 B-17-01 地块核心信息，项目规划细节正式曝光，标志着项目推进进入规范化阶段。
08 奥乐齐：走出上海，加速长三角布局
2025 年 3 月 13 日，时任 ALDI 奥乐齐中国董事总经理陈佳女士正式对外官宣，ALDI 奥乐齐将走出上海，2025 年 4 月 19 日，ALDI 奥乐齐首次走出上海，进军江苏，在无锡梁溪圆融广场和苏州方洲邻里中心开出两家门店，开业即爆火，门店一度出现限流，出沪的成功，被行业认为是 ALDI 奥乐齐 ALDI "快速复制"的起点，回头来看，2025 年向外扩张成绩斐然。
2025 年 5 月 10 日，奥乐齐 ALDI 昆山首店正式亮相，这也是其布局的全国首家"县级市"门店。2025 年 7 月份，奥乐齐 ALDI 分别在苏州和无锡两个城市连开 3 家门店，除此之外，奥乐齐 ALDI 还在无锡设立办公室，进一步巩固区域市场。
2025 年 9 月 27 日，ALDI 奥乐齐常州首家门店 - 钟楼吾悦国际广场店开业，多款热门好物引发抢购。2025 年 9 月份，ALDI 奥乐齐华东区域配送中心正式开仓投用，标志着奥乐齐在升级华东地区供应链、加速拓展中国市场上成功迈出重要一步。
2025 年 10 月 21 日，奥乐齐（ALDI）与金鹰国际集团共同宣布达成战略合作，共同签署战略合作协议，双方将借助自身商业领域的优势，进行资源共享，共同致力于提升消费者体验与商业价值。
截止目前，奥乐齐全年最高价格降幅达 45%，累计已有超 700 款产品长期降价，600 余个 SKU 价格低至 9.9 元及以下，占整个 sku 的三分之一，同时超值系列产品持续迭代，现已多达 200 余款。近日，奥乐齐还全新推出三大自有品牌：主打优质食材与美味的美食家系列、践行健康饮食方式的好生活系列，以及聚焦高质价比有机健康的有机系列，再次押注"好品质，够低价"的承诺。
据《零售圈》了解，2026 年初，ALDI 奥乐齐将进入三座新城市，分别是南京、镇江和扬州。
具体来看，2026 年 1 月 24 日，ALDI 奥乐齐将在南京"四店齐开"，仙林金鹰店、巧刻广场店、江宁景枫店与江北印象汇店将同步亮相开业。
当然，新店不止南京，2026 年年初，ALDI 奥乐齐还将正式入驻镇江，在京口区凤凰广场与润州区万达广场开设新店；同年晚些时候，ALDI 奥乐齐还将亮相扬州，为更多江苏地区消费者带去"好品质，够低价"的省心生活新选择。
09 人人乐：多年净资产为负，人人乐 A 股摘牌退市
2025 年 7 月 4 日，曾被誉为"民营超市第一股"的人人乐连锁商业集团股份有限公司正式被深圳证券交易所摘牌退市，标志着这家深耕零售领域近三十年的老牌企业正式退出 A 股市场。
人人乐的前身是 1996 年成立的深圳市人人乐连锁商业有限公司，成立初期便凭借精准的民生定位和强势的区域扩张，迅速成为深圳零售行业的旗帜企业。2010 年 1 月 13 日，人人乐在深圳证券交易所上市，成为 A 股市场"民营超市第一股"，开启了全国性扩张的步伐。
人人乐的衰退始于 2012 年，当年公司实现营业收入 129.13 亿元，同比仍有增长，但归属于上市公司股东的净利润首次出现亏损，亏损额达 8961.48 万元，同比下降 152.90%。
2014 至 2015 年，人人乐连续两年净利润为负，股票于 2016 年 4 月被实施退市风险警示（"披星戴帽"）。尽管公司通过出售全资子公司物业项目资产获得收益，在 2016 年实现扭亏为盈并成功"摘帽"，但这种"卖资产续命"的模式并未解决核心经营问题。2017 年，人人乐再度陷入亏损，2018 年持续亏损，2019 年 4 月股票再度被"披星戴帽"，此后公司又多次通过出售资产的方式短暂扭亏，却始终无法摆脱"亏损－卖资产－短暂盈利－再亏损"的恶性循环。
2024 年 4 月 22 日，因 2023 年度经审计的净资产为 -3.87 亿元，人人乐股票被深圳证券交易所实施退市风险警示，股票简称变更为" *ST 人乐"，正式进入退市预警阶段。
之后的 4 月 30 日，人人乐披露《2024 年年度报告》，数据显示公司 2024 年度经审计的期末净资产为 -4.04 亿元，仍为负值；同时，年审会计师对公司财务会计报告出具无法表示意见的审计报告，对财务报告内部控制出具否定意见的审计报告。根据深交所《股票上市规则（2025 年修订）》相关规定，公司股票已触及终止上市情形，当日起公司股票停牌。
2025 年 6 月 13 日，人人乐股票进入退市整理期，7 月 3 日，成为其退市整理期最后一个交易日，当日收盘价定格在 0.36 元 / 股，总市值仅余 1.58 亿元，较巅峰时期的 136.68 亿元缩水超 98%。
10 家乐福：" 1 元甩卖"，苏宁易购正式切割家乐福
2025 年 9 月，苏宁易购以"每家 1 元"的象征性价格出售 12 家家乐福中国子公司股权，合计交易金额仅 12 元，这一事件标志着苏宁与家乐福中国的战略绑定彻底终结。
2022 年，苏宁与家乐福集团就剩余 20% 股权收购产生争议并启动仲裁程序。当时苏宁已支付 2.04 亿元收购部分股权，持股比例达 83.33%，但剩余 16.67% 股权的 10 亿元收购款及相关利息、知识产权费用等争议持续发酵，成为双方绑定的重要债务枷锁。
2025 年 6 月，苏宁率先开启家乐福子公司剥离，以每家 1 元的价格出售杭州、宁波、沈阳、株洲 4 家家乐福子公司股权，这些子公司均已停止经营且债务沉重（如杭州家乐福总资产 529 万元、总负债 4.38 亿元）。此次交易为苏宁增加归母净利润约 5.72 亿元，验证了"低价出售 + 债务剥离"模式对财务报表的优化效果。
之后的 8 月 11 日，苏宁与家乐福集团达成全面债务和解：苏宁以 2.2 亿元一次性支付款项，了结股权收购尾款、知识产权欠费及仲裁索赔等全部争议，同时获得家乐福中国 100% 控股权，预计增加债务重组收益约 11.1 亿元。此次和解为后续批量出售子公司扫清了股权与债务障碍，同时约定家乐福中国需在一个月内停止使用"家乐福"相关知识产权标识。
随后的 9 月 9 日，苏宁易购正式发布公告，宣布全资子公司苏宁国际与上海启纾家福企业服务合伙企业签订协议，以每家 1 元的价格出售 12 家家乐福中国子公司 100% 股权，合计交易金额 12 元。此次出售涵盖长沙、济南、珠海、呼和浩特、天津、北京、石家庄等多地的商业管理及超市类公司，所有标的公司均已停止运营，净资产均为负值，评估值介于 -6.55 亿元至 -1.71 万元之间。
2025 年 9 月后，交易完成落地：12 家子公司不再纳入苏宁易购合并报表范围，企业名称、招牌等均停止使用"家乐福"相关元素；与此同时，家乐福中国剩余门店全面更名，官方微信公众号更名为"客优仕 CACIOUS "，标志着家乐福品牌正式退出中国市场。
结语
梳理 2025 年超市十大事件，纷繁表象之下，一条清晰的主线贯穿始终：赛道的竞争重心，已从"渠道的争夺""流量的收割"，彻底转向"核心价值的锻造"。无论是巨头的转型还是新锐的扩张，所有成功的尝试都指向同一个答案——对"效率与体验"的全面重塑。
而在其中，既有对最基本商业要素的极致追求，更有对技术革命的绝对认可，亦有对人本价值的争相传递，他们共同组成了商超赛道未来的画卷。
而这一切的底层逻辑配资股票投资，是消费者心智投票定义的新规则：他们既追求折扣店的极致性价比，也愿意为情感体验与品质商品支付溢价。能够同时驾驭这"理性"与"感性"两面性的企业，方能真正跨越周期。
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